శీర్షిక: కళ్యాణ్ జ్యువెలర్స్: మంచి ఫలితాలు వచ్చినా షేర్ ధర ఎందుకు పడిపోతోంది? కారణాలు ఇవే!
కళ్యాణ్ జ్యువెలర్స్ ఇటీవల తన త్రైమాసిక ఫలితాలను ప్రకటించింది. గణాంకాలు బలంగా ఉన్నప్పటికీ, కంపెనీ షేర్ ధర సుమారు 7-8% వరకు పడిపోయింది. చాలా మంది పెట్టుబడిదారులకు ఇది ఆశ్చర్యం కలిగించింది. మంచి వృద్ధి కనబరిచినప్పటికీ స్టాక్ ఎందుకు ఒత్తిడికి గురైంది? దీని వెనుక ఉన్న కారణాలను యాజమాన్యం ఇచ్చిన వివరణల ఆధారంగా వివరంగా పరిశీలిద్దాం.
Q1 పనితీరు: గణాంకాలలో సమస్య లేదు
ముందుగా, కంపెనీ Q1 FY24 పనితీరును పరిశీలిస్తే, వృద్ధి విషయంలో ఎటువంటి ఆందోళనలు కనిపించడం లేదు.
- ఆదాయం (Revenue): 31% వృద్ధి చెందింది.
- పన్ను తర్వాత లాభం (PAT): 49% పెరిగింది.
- ఎబిటా (EBITDA): 38% వృద్ధిని నమోదు చేసింది.
- మార్జిన్లు: మార్జిన్లు కూడా మెరుగుపడి 7%కి చేరుకున్నాయి.
స్టోర్ల విస్తరణ కూడా చక్కగా జరుగుతోంది. ఈ గణాంకాలు చూస్తే, కంపెనీ పనితీరులో సమస్య లేదని స్పష్టమవుతోంది. మరి సమస్య ఎక్కడ ఉంది?
అసలు సమస్య ఎక్కడ ఉంది?
మార్కెట్‌లో ఆందోళనలకు ప్రధానంగా మూడు కారణాలు ఉన్నాయి:
- అప్పుల తగ్గింపు ప్రక్రియకు తాత్కాలిక విరామం (Temporary Pause in Debt Reduction).
- కొత్తగా 300 కోట్ల రూపాయల క్యాపెక్స్ (CAPEX) ప్రకటించడం.
- కంపెనీ తయారీ రంగంలోకి ప్రవేశిస్తుందనే అపోహ.
ఈ అంశాలను ఒక్కొక్కటిగా విశ్లేషిద్దాం.
1. అప్పుల తగ్గింపుపై తాత్కాలిక విరామం
గతంలో, కంపెనీ తమ అప్పులను తగ్గిస్తామని ఒక గైడెన్స్ ఇచ్చింది. గత ఏడాదిన్నర కాలంలో యాజమాన్యం సుమారు 500 కోట్ల రూపాయల అప్పును తీర్చింది కూడా. అయితే, ఇప్పుడు ఈ అప్పుల తగ్గింపు ప్రక్రియకు తాత్కాలికంగా విరామం ఇస్తున్నట్లు యాజమాన్యం ప్రకటించింది. ఇది పూర్తిస్థాయి నిలుపుదల (Full Stop) కాదని, కేవలం ఒక తాత్కాలిక విరామం (Pause) మాత్రమేనని స్పష్టం చేసింది.
ప్రస్తుతం, బ్యాంకులకు కొలేటరల్‌గా ఉన్న సుమారు 200 కోట్ల రూపాయల విలువైన ఆస్తులను (భూమి మొదలైనవి) విడిపించే ప్రక్రియలో కంపెనీ ఉంది. ఈ పేపర్‌వర్క్ పూర్తి కావడానికి కొంత సమయం పడుతుంది. ఈ ప్రక్రియ పూర్తయిన తర్వాత, ఆ నిధులను ఉపయోగించి మళ్ళీ అప్పుల చెల్లింపును ప్రారంభిస్తామని యాజమాన్యం తెలిపింది.
అయితే, ఈ విరామం కారణంగా ఫైనాన్స్ ఖర్చులు పెరిగి, కంపెనీ మార్జిన్లపై ప్రభావం పడుతుందని మార్కెట్ వర్గాలు (Street) భావిస్తున్నాయి. ఇదే స్టాక్ పతనానికి ఒక ముఖ్య కారణంగా మారింది.
2. కొత్త పెట్టుబడులు మరియు విస్తరణ ప్రణాళికలు (CAPEX)
అప్పుల తగ్గింపును తాత్కాలికంగా ఆపడమే కాకుండా, కంపెనీ కొత్తగా 300 కోట్ల రూపాయల క్యాపెక్స్‌ను ప్రకటించింది. ప్రాంతీయ బ్రాండ్లతో పోటీ పడేందుకు ఒక కొత్త జ్యువెలరీ లైన్‌ను ప్రారంభించేందుకు ఈ నిధులను ఉపయోగించనున్నారు. రాబోయే 12 నెలల్లో 5 కొత్త షోరూమ్‌లను ప్రారంభించాలనేది వారి ప్రణాళిక.
అప్పులు తగ్గించకుండా కొత్తగా పెట్టుబడులు పెట్టడం వల్ల మార్జిన్లు మరింత దెబ్బతినవచ్చని మార్కెట్ ఆందోళన చెందుతోంది. అయితే, ఈ విస్తరణ కూడా “అసెట్-లైట్” మోడల్‌లోనే ఉంటుందని, దీనివల్ల మొత్తం మార్జిన్లపై పెద్దగా ప్రభావం ఉండదని యాజమాన్యం స్పష్టం చేసింది. ఈ 300 కోట్లలో ఇన్వెంటరీ ఖర్చు కూడా కలిసి ఉంటుంది.
3. తయారీ రంగంలోకి ప్రవేశంపై అపోహలు
కళ్యాణ్ జ్యువెలర్స్ తయారీ రంగంలోకి ప్రవేశిస్తోందని, దీనికోసం కేరళ ప్రభుత్వం కంపెనీకి భూమిని కేటాయించిందని మార్కెట్‌లో ఒక అపోహ వ్యాపించింది. తయారీ రంగంలోకి ప్రవేశిస్తే కంపెనీ ROCE (రిటర్న్ ఆన్ క్యాపిటల్ ఎంప్లాయ్డ్) గణనీయంగా తగ్గుతుందని పెట్టుబడిదారులు భయపడ్డారు.
దీనిపై యాజమాన్యం స్పష్టత ఇచ్చింది. ఆ భూమి కేటాయింపు కళ్యాణ్ జ్యువెలర్స్‌కు కాదని, వారి “కాంట్రాక్ట్ మాన్యుఫ్యాక్చరర్ల” కోసమని తెలిపింది. సమీప భవిష్యత్తులో తయారీ రంగంలోకి ప్రవేశించే ఆలోచన తమకు లేదని ఖచ్చితంగా చెప్పింది. దీంతో ఈ ఆందోళనకు కూడా తెరపడింది.
యాజమాన్యం ఇస్తున్న భరోసా మరియు భవిష్యత్ అంచనాలు
- ROCE వృద్ధి: కంపెనీ “అసెట్-లైట్” విస్తరణ (COCO మోడల్ నుండి FOCO మోడల్‌కు మారడం) కారణంగా, భారతదేశ వ్యాపారం యొక్క కార్పొరేట్ ROCE ఏటా 1-2% చొప్పున పెరుగుతుందని యాజమాన్యం ధీమా వ్యక్తం చేస్తోంది.
- లీన్ క్రెడిట్ ప్రొక్యూర్‌మెంట్: ప్రస్తుతం వెండార్లకు 32 రోజుల్లో చెల్లింపులు చేస్తున్నారు. దానిని 11 రోజులకు తగ్గిస్తే, మెరుగైన మార్జిన్లు లభిస్తాయని ఒక పైలట్ ప్రాజెక్ట్ ద్వారా గుర్తించారు. దీనిని అమలు చేస్తే, భవిష్యత్తులో ROCE మరింత పెరిగే అవకాశం ఉంది.
- మార్జిన్లు: ఆపరేటింగ్ లివరేజ్ మరియు అసెట్-లైట్ మోడల్ వల్ల ఎబిటా మార్జిన్లు మరింత మెరుగుపడతాయని యాజమాన్యం అంచనా వేస్తోంది.
ముగింపు: ముఖ్య అంశాలు
మొత్తం మీద చూస్తే, కళ్యాణ్ జ్యువెలర్స్ షేర్ ధర పడిపోవడానికి కారణం కంపెనీ పనితీరు కాదు, భవిష్యత్తు ప్రణాళికలపై మార్కెట్‌లో నెలకొన్న అనిశ్చితి మరియు అపోహలు. యాజమాన్యం ఇచ్చిన వివరణల ప్రకారం:
- అప్పుల తగ్గింపు ప్రక్రియ ఆగలేదు, కేవలం తాత్కాలికంగా విరామం ఇచ్చారు.
- కంపెనీ తయారీ రంగంలోకి ప్రవేశించడం లేదు.
- కొత్త విస్తరణ ప్రణాళికలు “అసెట్-లైట్” మోడల్‌లో ఉన్నందున మార్జిన్లపై పెద్దగా ప్రభావం ఉండదు.
- కంపెనీ ROCE భవిష్యత్తులో మరింత మెరుగుపడుతుందన్న నమ్మకంతో యాజమాన్యం ఉంది.
ప్రస్తుత పతనం మార్కెట్ యొక్క స్వల్పకాలిక ప్రతిచర్యగా కనిపిస్తోంది. కానీ, యాజమాన్యం అంచనాల ప్రకారం కంపెనీ ప్రాథమిక పునాదులు బలంగానే ఉన్నాయి.
